Οι διευθυντές επιχειρήσεων θέλουν να γνωρίζουν την εγγενή αξία των μετοχών μιας εταιρείας, επειδή μπορεί να θέλουν να αποκτήσουν την εταιρεία, ή θα μπορούσαν να αναζητούν αδυναμίες στον ανταγωνισμό τους. Η διοίκηση όλων των επιχειρήσεων θέλει να μεγιστοποιήσει την τιμή της μετοχής της εταιρείας τους για να κρατήσει τους μετόχους ευχαριστημένους και να αποτρέψει τυχόν απόπειρες εξαγοράς.
Πώς να υπολογίσετε την τιμή της μετοχής: Ένα παράδειγμα
Οι επιχειρηματικοί αναλυτές έχουν αρκετές μεθόδους για να βρουν την εγγενή αξία μιας εταιρείας. Θα χρησιμοποιήσουμε επιλεγμένα οικονομικά δεδομένα της Flying Pigs Corporation και στους πιο δημοφιλείς τύπους.
Τα σχετικά οικονομικά δεδομένα της Flying Pigs Corporation είναι παρακάτω:
Τρέχουσα τιμή μετοχής: 67 $
Κέρδη ανά μετοχή 12 μηνών: 4,19 $
Ετήσιες πωλήσεις: 217.000.000 $
Ετήσια μερίσματα ανά μετοχή: 2,68 $
Ιστορική αναλογία P / E: 18
Αξία βιβλίου ανά μετοχή 55,84 $
Εύρεση τιμής με την αναλογία P / E
Η πιο δημοφιλής μέθοδος που χρησιμοποιείται για την εκτίμηση της εγγενούς αξίας ενός αποθέματος είναι ο λόγος τιμής προς κέρδη . Είναι απλό στη χρήση και τα δεδομένα είναι άμεσα διαθέσιμα. Ο λόγος P / E υπολογίζεται διαιρώντας την τιμή του αποθέματος με το σύνολο των 12 μηνών που ακολουθούν τα κέρδη. Οι εταιρείες που αναπτύσσονται ραγδαία θα έχουν υψηλότερους δείκτες P / E σε σύγκριση με ώριμες επιχειρήσεις με βραδύτερους ρυθμούς ανάπτυξης. Σημείωση: Χρησιμοποιείτε πάντα τον αριθμό των αραιωμένων μετοχών κατά τον υπολογισμό.
Για να υπολογίσετε την τρέχουσα εγγενή αξία μιας μετοχής, βρείτε τον μέσο ιστορικό λόγο P / E της εταιρείας και πολλαπλασιάστε με τα προβλεπόμενα κέρδη ανά μετοχή.
Εσωτερική τιμή = Λόγος P / E X Κέρδη ανά μετοχή
Λόγος P / E Λόγος Παράδειγμα
Ας υποθέσουμε ότι ο ιστορικός λόγος P / E για το Flying Pigs Corporation ήταν 18. Ο τρέχων λόγος P / E είναι 67 $ διαιρούμενος με 4,19 $ ισούται με 16 φορές. Εάν διαπραγματευόταν με την ιστορική αναλογία P / E του 18, η τρέχουσα τιμή της μετοχής θα πρέπει να είναι 18 φορές 4,19 $ ισούται με 75,42 $. Σε αυτή τη βάση, η τρέχουσα τιμή μετοχής των Flying Pigs είναι χαμηλή. Αυτή η υποτίμηση μπορεί να προσελκύσει την προσοχή πιθανών εταιρειών εξαγοράς και οι αναλυτές θα μπορούσαν να προτείνουν στους πελάτες τους να αγοράσουν το απόθεμα.
Αυτός ο υπολογισμός προϋποθέτει ότι τα Flying Pigs θα έχουν τα ίδια κέρδη ανά μετοχή το επόμενο έτος. Εάν τα κέρδη αναμένεται να αυξηθούν, τότε η προβλεπόμενη τιμή μετοχής θα είναι ακόμη υψηλότερη.
Η πώληση μετοχών σε χαμηλή αναλογία P / E δεν σημαίνει απαραίτητα ότι είναι ελκυστική μόνο και μόνο επειδή η τιμή φαίνεται υποτιμημένη. Μπορεί να υπάρχουν λόγοι για τη χαμηλότερη τιμή: η ζήτηση για τα προϊόντα τους είναι μειωμένη, η εταιρεία χάνει πελάτες, η διοίκηση κάνει λάθη ή ίσως η επιχείρηση βρίσκεται σε μακροπρόθεσμη παρακμή.
Υπολογισμός αξίας με τον τύπο του Benjamin Graham
Ο Benjamin Graham είναι ένας θρυλικός επενδυτής που ανέπτυξε ένα μοντέλο που υπολόγισε την εγγενή αξία μιας μετοχής με βάση ένα σύνολο θεμελιωδών αρχών. Ο τύπος του χρησιμοποιεί κέρδη ανά μετοχή, λογιστική αξία ανά μετοχή και αναλαμβάνει αναλογία εκ νέου P / E 15. Ο Graham πίστευε ότι καμία εταιρεία δεν θα έπρεπε να πουλήσει περισσότερο από 1,5 φορές τη λογιστική αξία.
Ο τύπος του έχει ως εξής:
Εσωτερική τιμή = Τετραγωνική ρίζα (15 X 1,5 (Κέρδη ανά μετοχή) X (Αξία βιβλίου ανά μετοχή))
Ο Benjamin Graham λειτούργησε παράδειγμα
Εφαρμόζοντας αυτόν τον τύπο στα Flying Pigs, ο αριθμός Graham είναι παρακάτω:
Αριθμός Graham = τετραγωνική ρίζα (15 X 1,5 $ 4,19 X 55,84 $) = 72,55 $ = Μέγιστη εγγενής τιμή
Σε αυτή τη βάση, το τρέχον μερίδιο των 67 $ για το Flying Pigs είναι υποτιμημένο σε σύγκριση με τον αριθμό Graham των 72,55 $.
Χρησιμοποιώντας το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων για να βρείτε αξία
Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων μπορεί να απλοποιηθεί στο μοντέλο ανάπτυξης Gordon. Αυτός ο τύπος χρησιμοποιεί τα μερίσματα της εταιρείας ανά μετοχή, το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης των μετόχων και τον αναμενόμενο ρυθμό αύξησης των μερισμάτων.
Ο τύπος ανάπτυξης του Gordon παίρνει μερίσματα ανά μετοχή μιας εταιρείας και διαιρείται με το ποσοστό απόδοσης μείον τον ρυθμό αύξησης μερισμάτων για να ισούται με την εγγενή αξία.
Αξία Μετοχής = Μερίσματα ανά μετοχή / (Ποσοστό απόδοσης μετόχων - ρυθμός αύξησης μερισμάτων)
Παράδειγμα με έκπτωση μερισμάτων
Εφαρμόζοντας αυτόν τον τύπο στα Flying Pigs, ο ρυθμός αύξησης των μερισμάτων προβάλλεται ως 7% και το ποσοστό απόδοσης των μετόχων είναι 11%:
Αξία μετοχής = 2,68 $ / (0,11 - 0,07) = 67 $
Σε αυτή τη βάση, ένα μερίδιο των Flying Pigs που πωλείται στα 67 $ ισούται με την εγγενή αξία του, όπως υπολογίζεται από έναν τύπο έκπτωσης μερίσματος.
Βάζοντας τα όλα μαζί
Όταν προσπαθείτε να προσδιορίσετε την εγγενή αξία ενός αποθέματος, καμία μέθοδος δεν πρέπει να χρησιμοποιείται αποκλειστικά. Όπως μπορείτε να δείτε από αυτούς τους υπολογισμούς για τα Flying Pigs, οι εγγενείς τιμές δεν είναι όλες ίδιες. Επιπλέον, πρέπει να ληφθούν υπόψη και άλλοι παράγοντες όπως η ισχύς του ανταγωνισμού, οι αλλαγές στη διαχείριση, οι οικονομικές συνθήκες, οι εξελίξεις στην τεχνολογία και οι αλλαγές στις προτιμήσεις των καταναλωτών. Ένας υπολογισμός αξίας δεν μπορεί να βασίζεται αποκλειστικά σε αριθμούς από οικονομικές καταστάσεις.
